Los precios internacionales de los commodities mostraron un descenso de 1,5% en el último mes, con desempeños mixtos, según el informe elaborado por la firma de gestión patrimonial y mercado de capitales Puente. Este resultado estuvo influenciado por la baja en el precio de los hidrocarburos, a contramano de los alimentos y metales (tanto preciosos como industriales), que presentaron subas en el mes. Para el segmento agrícola, las perspectivas lucen optimistas en su mayoría por el lado de la oferta.
Al analizar el contexto económico global, Puente sostiene que este año el PIB mundial crecería de forma similar al 2024, rondando un 3,3%, según el consenso de analistas, lo cual “refleja cierta resistencia en la demanda de materias primas y una relativa estabilidad de mediano plazo, en ausencia de cambios significativos en otros factores”.
Por su parte, la oferta estará influenciada por las condiciones climáticas y los eventos geopolíticos, impactando sobre los precios. “La persistencia del conflicto bélico entre Israel e Irán en Medio Oriente –pese a la tregua vigente que implicó la liberación de rehenes por parte del grupo islamista Hamas–, y las tensiones entre Rusia y Ucrania continúan siendo un foco de incertidumbre para los mercados”, advierte el informe.
El índice general de commodities (ETF GSG) cayó 1,5% en el último mes, presentando desempeños mixtos. Este resultado estuvo afectado por la merma en el sector de hidrocarburos, a contramano de los alimentos y los metales, tanto preciosos como industriales, que tuvieron incrementos en el mes.
Petróleo
Las cotizaciones del crudo operaron a la baja en el último mes, en un entorno donde continúan los riesgos geopolíticos y la incertidumbre sobre el crecimiento global. Las tensiones entre Irán e Israel por la importancia del Mar Rojo (ruta esencial para el comercio mundial de energía entre Europa, Asia y Medio Oriente) y entre Rusia y Ucrania representan una amenaza para el suministro de energía, en un escenario de menor oferta de la OPEP y sus aliados (OPEP+). En concreto, el precio del Brent se ubica en US$ 74,5 por barril, anotando una baja de 7,8% en el último mes, mientras que el WTI marcó un retroceso de 9,4% hasta US$ 70,6. Con estos desempeños, en lo que va del año acumulan descensos de 0,2% el Brent y de 1,6% el WTI.
En la actualización de perspectivas de febrero, la OPEP+ redujo nuevamente la proyección de demanda mundial de crudo para este año, estimándose en 105,2 millones de barriles diarios (mb/d). La organización mantiene su compromiso de monitorear la evolución del mercado petrolero, a fin de asegurar la estabilidad y el equilibrio y aminorar la volatilidad por riesgos geopolíticos.
En tanto, la Administración de Información de Energía de EEUU (EIA en inglés) prevé que el precio del Brent permanezca en los niveles actuales en el primer trimestre por menores inventarios, promediando los US$ 74 el barril en 2025. No obstante, el aumento esperado en la producción, en especial de EEUU (13,6 mb/d), y una demanda mundial débil, podrían ejercer presión bajista en el futuro.
Metales
Los metales preciosos –utilizados como activos de refugio– exhibieron una tendencia alcista en el último mes, ante la incertidumbre en el frente geopolítico y económico, y una sostenida demanda de bancos centrales. La preocupación en el plano fiscal, por el alto nivel de deuda de Estados Unidos, y la dinámica que adopte la inflación con el plan económico de Trump pueden ser factores adicionales que impulsen a estos activos. De tal modo, el oro se ubica en US$ 2.899 la onza, un alza de 7,2% en los últimos 30 días y acumulando una ganancia de 10,5% en el año. Por su parte, la plata se apreció 6,5% hasta US$ 32,3 por onza en el último mes, acumulando un 11,9% en 2025.
En tanto, los metales industriales –vinculados a la actividad económica– tuvieron subas generalizadas. Así, el índice de referencia avanzó 2,7% en los últimos 30 días, con el cobre subiendo 5,6% y el acero 8,6%. La perspectiva de un crecimiento global modesto este año impactaría sobre estos commodities.
Agrícolas
Por último, se destaca que las cotizaciones de los principales cultivos mostraron subas en la mayoría de los casos durante el último mes. Así, el trigo se apreció 9,8%, seguido por el maíz con un 4,6%, mientras que la soja retrocedió 0,7%. La variabilidad en las condiciones climáticas y otros factores externos impactan sobre las perspectivas de estos cultivos, generando incertidumbre en la evolución de los precios.
El Departamento de Agricultura de EEUU presentó sus proyecciones agrícolas de febrero para la campaña 2024/2025, donde espera para la soja más producción y stock global; para el trigo una leve suba en la producción mundial, con baja en inventarios; y para el maíz, mayor stock y merma en producción mundial.
“Expectativas 2025 ante la resiliencia de EEUU y la llegada de Trump”
En su informe “Perspectivas 2025”, Puente destaca que la economía estadounidense cerró el cuarto trimestre de 2024 con un crecimiento del 2,3% anualizado, algo inferior a las expectativas (2,6%), pero que refleja la resiliencia de la actividad pese al alto nivel en la tasa de interés de referencia en gran parte del año. Para este año, es esperable que la Fed continúe a un ritmo más gradual el ciclo de recortes en la tasa de referencia, dada la expectativa de un nivel de inflación más elevado que lo previsto meses atrás. A su vez, para 2025 se prevé una ralentización en el crecimiento económico, que estaría en torno al 2,1% según la entidad.
A nivel global se proyecta que la actividad se expanda en torno al 3,3%, similar a 2024.
Con respecto a la política monetaria, la perspectiva es que continúe la suavización. Así, el Banco Central Europeo (BCE) avanzaría a mayor velocidad, con una tasa a finales de año en 2,15%, mientras que la Fed lo haría más lento, con una tasa en 4%-4,25%.
Las previsiones para el mercado de acciones dan cuenta de un desempeño potencial positivo para EEUU en 2025, pero más modesto y limitado. “Con la expectativa de una desaceleración en el crecimiento de EEUU, luce conveniente priorizar la selectividad y priorizar sectores como Energía, Tecnología, Industrial y Financiero”, señala el informe.
En cuanto al Capital Privado o Private Equity, se espera una recuperación modesta a medida que se alivien los costos de financiamiento, y se avanza en desregulación por parte del gobierno. “Luce conveniente priorizar inversiones en compañías de elevados ingresos y negocios desapalancados”. Para el segmento de Crédito Privado resulta conveniente poder seguir registrando elevados niveles en la tasa de interés de referencia, ya que permite la obtención de rendimientos superiores al 10%.
En Real Estate, predomina la “cautela” dado que los altos costos de financiamiento dificultan la compra de viviendas. Las elevadas tasas hipotecarias (7% actual) pondrían un tope a la valoración de estos activos.
