A pesar del crecimiento de los niveles de inflación en las principales economías del mundo por encima de lo esperado, y de la intensificación de las tensiones en Medio Oriente, “el panorama económico es bueno en líneas generales”, según analizó el Country Manager de Uruguay en SURA Investments, Gerardo Ameigenda. En el plano local, las perspectivas económicas para Uruguay se ajustaron al alza, y volvieron a bajar las expectativas de inflación. Además, se espera un leve fortalecimiento del dólar respecto al peso uruguayo hacia fin de año.
Pese al crecimiento de los niveles de inflación en las principales economías del mundo, por encima de lo esperado, y de la intensificación de las tensiones en Medio Oriente, el escenario económico internacional en abril evidenció una dinámica que se mantuvo sólida, evaluó Ameigenda.
A través de una nota de prensa, el experto comentó que el dato de actividad para Estados Unidos decepcionó a los mercados, al registrar un crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) menor al esperado. A este menor dinamismo se le sumó un incremento de la inflación que superó las expectativas del mercado, lo cual llevó a la Reserva Federal (Fed) a mantener la tasa de interés de referencia sin cambios y a reconocer la falta de avances recientes en el proceso desinflacionario, lo cual pondría en duda la capacidad de la institución para realizar los recortes que había proyectado.
Por otra parte, señaló que los mercados internacionales se vieron afectados por los ataques directos entre Irán e Israel, que provocaron nuevas preocupaciones sobre los precios de la energía.
Sin embargo, pese a estas circunstancias, Ameigenda interpreta que “el panorama económico es bueno en líneas generales”. “Se espera una aceleración del crecimiento en el trimestre actual y que se mantenga firme a lo largo del año. Esto favorecería que tanto la dinámica económica como de crecimiento de utilidades corporativas se mantenga robusta. Como consecuencia de ello, la inflación seguirá resistente, aunque no reacelerándose, generando cierta presión sobre las tasas y fortaleciendo el dólar”, describió.
Renta variable por sobre la fija
De esta forma, considerando este escenario internacional, SURA Investments mantiene su preferencia por las inversiones en renta variable por sobre las de renta fija, favoreciendo a los mercados desarrollados a través de una nueva sobreponderación en Japón y en EEUU. Asimismo, dentro de los emergentes, se mantiene la sobreponderación en Latinoamérica por valorizaciones y neutralidad en Asia, excepto Japón.
Respecto a las inversiones en renta fija, Ameigenda explica que se conserva “la neutralidad en la duración”, manteniendo una postura que se implementó desde el inicio del año ante una expectativa de volatilidad en las tasas que se ha materializado y que se espera que persista.
Asimismo, dentro de renta fija, se mantiene la neutralidad entre las notas del Tesoro y los instrumentos corporativos, aunque con preferencia por los Tesoros de duración media. Por otra parte, se amplió la preferencia por la deuda emergente en moneda dura, financiada a través de deuda emergente internacional en moneda local.
La casa en orden
En cuanto a la situación doméstica, Ameigenda señala que las perspectivas económicas para Uruguay continuaron mejorando durante abril, con expectativas de crecimiento para el 2024 que se situaron en 3,50%, reflejando el mejor dinamismo observado durante el primer trimestre del año. Paralelamente, se volvió a observar una caída esperada en la inflación, que la posicionó dentro del rango meta, ubicándose en 5,4% para el cierre del año.
En línea con el buen desempeño de la inflación y con el proceso de convergencia de las expectativas hacia el rango meta, en su reunión de abril, el Banco Central del Uruguay (BCU) sorprendió al mercado anunciando un recorte de 50 puntos básicos en la tasa de referencia, ubicándola en un nivel de 8,50%.
“Con este ajuste, no hay expectativas en el corto plazo de nuevos recortes en las Tasas de Política Monetaria. De continuar el comportamiento reciente de la inflación y las expectativas, anticipamos un recorte adicional previo al cierre de año”, interpretó el experto.
En lo que respecta al posicionamiento del dólar, señaló que la incertidumbre derivada de los conflictos geopolíticos y la fortaleza de la divisa a nivel global resultaron en una elevada volatilidad de la moneda. De cara a los próximos meses, se prevé un debilitamiento de la moneda local, esperándose, acorde a la última encuesta del BCU, un dólar en el entorno a los $ 40 para el cierre del año en curso.
En este contexto, en el transcurso del mes la cotización de la divisa estadounidense revirtió parte de las caídas observadas en marzo. Las tasas nominales presentaron un importante ajuste a la baja y, en contraste con esto, las tasas reales ajustaron al alza. De esta forma, se redujo la inflación implícita en ambas curvas, con la expectativa de mercado acercándose algo más a lo esperado por los analistas y el BCU. Sin embargo, pese a lo señalado, SURA Investments mantiene en los portafolios de renta fija local una leve preferencia por las tasas nominales.
