Tanto las proyecciones sobre el desempeño de la economía local como las referidas al tipo de cambio y la inflación se mantuvieron sin variaciones sustanciales en la Encuesta de Expectativas que releva mensualmente el BCU. Se espera una fuerte desaceleración del PIB para este año, que apenas crecería 0,7%, pero repuntaría en 2024 y 2025 al expandirse 3,1% y 2,5%, respectivamente. En tanto, el dólar cerraría el año en 40,10 pesos y la inflación en 5,2%, ubicándose dentro del rango objetivo.
A falta de datos que “movieran el piso”, las estimaciones del mercado respecto al desempeño de la actividad económica, del tipo de cambio y de la inflación, prácticamente no tuvieron modificaciones en la Encuesta de Expectativas que elabora mensualmente el Banco Central del Uruguay (BCU).
La mediana de la encuesta, que consulta a diversas instituciones y profesionales independientes, estimó una expansión del Producto Interior Bruto (PIB) de Uruguay para 2023 de 0,7%, en tanto que el rango de respuestas fue desde un mínimo esperado de 0% (es decir, estancamiento de la actividad), a un máximo proyectado de 1,2% de expansión. Se trata de idénticos registros que los de la encuesta de octubre.
Para 2024, la mediana espera un rebote de la actividad de 3,1%, y las respuestas fueron desde un 2% a un 5%. En este caso, solamente se observa una leve corrección a la baja en la respuesta más alta registrada, que en octubre era de 5,2%.
En el caso de las proyecciones para 2025, tampoco mostraron variaciones respecto al sondeo del mes pasado, proyectándose un crecimiento de 2,5% según la mediana, y las respuestas van de un piso de 1,5% a un techo de 3%.
En cuanto al tipo de cambio, la mediana de los analistas e instituciones consultados espera un dólar al cierre del año en 40,10 pesos, mientras que en 2024 se apreciaría para cerrar en 42,50 pesos y en 2025 llegaría a 44,90 pesos. No obstante, como suele suceder con las proyecciones del dólar, el rango de respuestas es amplio y la brecha se estira a medida que se aleja el horizonte de la proyección. Para este año, las respuestas van desde un dólar a 38 pesos a uno de 41 pesos, para 2024 el rango es de 38,50 a 44 pesos, y para 2025 de 42,40 a 46,82 pesos.
Inflación
En cuanto a las expectativas de inflación, un dato muy relevante para el BCU a la hora de determinar su política monetaria (ver nota página 10), las mismas se mantuvieron estables esperando un aumento del nivel de precios durante 2023 de 5,2%, según la mediana. No obstante, se observó un leve incremento de la respuesta mínima, que pasó de 4,57% en octubre a 4,71% en noviembre, y una leve baja en la respuesta más alta que pasó de 5,8% en el mes pasado al 5,7% del último sondeo. De esta forma, existe unanimidad en el mercado, en que este año se logrará cumplir con el rango objetivo de las autoridades.
Sin embargo, para el año próximo y el siguiente la inflación volvería a ubicarse sobre el techo de la meta, al menos según la mediana de la encuesta, que para 2024 proyecta un IPC aumentando 6,45%, y para 2025 un 6,13%.
En cuanto al horizonte de política monetaria (próximos 24 meses) la mediana de la encuesta espera un aumento de precios de 6,15% anualizado, con respuestas que van desde 5,2% a un máximo de 7,4%.
