El índice general de commodities registró un crecimiento de 5,3% en el último mes, con desempeños positivos generalizados, según detalla el informe elaborado por la firma de gestión patrimonial y mercado de capitales, Puente. En particular, se destacó el sector de hidrocarburos, seguido por el de alimentos, mientras que los precios de los metales preciosos e industriales tuvieron comportamientos modestos. Para el segmento agrícola, las perspectivas lucen optimistas por el lado de la oferta, y las proyecciones de producción de soja, maíz y trigo se mantienen alcistas frente a la cosecha previa.
El Informe de Commodities, elaborado por Puente, contextualiza que las perspectivas para la economía global para este año que recién comienza, marcan un crecimiento similar al año previo, que rondaría el 3,2% según el consenso de analistas, “lo que refleja cierta resistencia en la demanda de materias primas y una relativa estabilidad de mediano plazo, en ausencia de cambios significativos en otros factores”.
Por otra parte, la oferta estará influenciada por las condiciones climáticas y el desarrollo de los eventos geopolíticos, impactando sobre los precios. La persistencia del conflicto bélico entre Israel e Irán en Medio Oriente, y entre Rusia y Ucrania, son un foco de incertidumbre para los mercados. En tal sentido, es esperable que el barril de petróleo Brent promedie los US$ 74 el barril en el primer semestre del año, mientras la demanda a corto plazo continúe estable y la oferta no presente cambios adicionales a la extensión de recortes voluntarios vigentes por parte de los miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus aliados (OPEP+). A su vez, los metales preciosos denominados “activos refugio” mantienen su atractivo, siendo la expectativa que el oro alcance un precio en torno a US$ 2.700 la onza en la primera mitad de 2025 (ver recuadro).
En este contexto, donde es esperable que la Reserva Federal (Fed) continúe con el ciclo de bajas en la tasa de referencia a un ritmo más gradual al previsto meses atrás, debería atenuarse la presión alcista sobre el dólar, beneficiando los precios de los commodities.
Evolución reciente
En este escenario global, el índice general de commodities (ETF GSG) avanzó 5,3% en el último mes, con desempeños positivos generalizados.
Dentro de los precios de los bienes energéticos, las cotizaciones del crudo operaron al alza en el último mes, en un entorno donde prevalecen los riesgos geopolíticos y la incertidumbre sobre el crecimiento global. Las crecientes tensiones entre Irán e Israel por la importancia del Mar Rojo (ruta esencial para el comercio mundial de energía entre Europa, Asia y Medio Oriente), y entre Rusia y Ucrania, representan una amenaza para el suministro de energía, en un escenario de menor oferta de la OPEP+.
En concreto, el precio del Brent se ubica en US$ 81,2 por barril, aumentando 9% en el último mes, mientras que el WTI cotizó a US$ 78,2 por barril, marcando una suba de 9,7%. Con estos desempeños, el Brent cerró el 2024 con una caída de 3,1%, y el WTI con un ligero avance de 0,1%.
Los miembros de la OPEP+ mantienen su compromiso de monitorear la evolución del mercado petrolero, a fin de asegurar la estabilidad y el equilibrio. Cabe destacar que en el último encuentro de 2024 extendieron los recortes voluntarios de 2,2 millones de barriles diarios (mb/d) –vigentes desde noviembre de 2023– hasta marzo de 2025, y prolongaron los ajustes adicionales de 1,65 mb/d anunciados en abril de 2023 hasta fines de diciembre de 2026, en pos de estabilizar los precios internacionales debido a la volatilidad en el plano geopolítico. Vale remarcar que en su última actualización de perspectivas, el cártel recortó por quinto mes consecutivo la proyección de demanda mundial de crudo para este año, estimándose en 105,3 mb/d.
Agrícolas: expectativas favorables
Las cotizaciones de los principales cultivos presentaron subas durante el último mes. De este modo, el maíz se apreció un 10,3%, seguido por la soja con un aumento de 3,4% y el trigo con 2,3%. Las condiciones climáticas variables y otros factores externos vienen impactando sobre las perspectivas de estos cultivos, generando incertidumbre en la evolución de las cotizaciones a corto plazo.
En EEUU se observaron precipitaciones por encima de lo habitual a lo largo del país, previéndose que continúen, ayudando a atenuar las condiciones de los suelos. La condición de sequía “excepcional” es mínima en Texas, mientras que la “extrema” fue aminorando, quedando algunos restos en Texas, Nueva México, Arizona, Nevada, Montana, Wyoming, Dakota del Norte, Dakota del Sur, Nebraska, Nueva Jersey y Tennessee. En este sentido, el Departamento de Agricultura de EEUU mantuvo sus proyecciones agrícolas de enero para la campaña 2023/2024. Para la soja prevé un alza de 4% en la producción hasta 395 millones de toneladas (mt); en el caso del maíz, la expectativa de producción es de 1.230 mt, un avance de 6% anual; mientras que para el trigo se espera un leve incremento (+0,1%) en la producción hasta 791 mt.
Metales mostraron desempeños mixtos
Los metales preciosos, considerados habitualmente como “activos de refugio”, mostraron comportamientos diferenciados en el último mes, en un entorno de incertidumbre en el frente geopolítico y económico, y una sostenida demanda de bancos centrales.
La llegada de Donald Trump a la presidencia de EEUU en los próximos días, con la preocupación en el plano fiscal (por el alto nivel de deuda) y la dinámica que adopte la inflación con su plan económico pueden ser factores adicionales que impulsen a estos activos. De tal modo, el oro se ubica en US$ 2.672 la onza, un alza de 0,9% en los últimos 30 días y acumulando una ganancia de 27,2% en 2024. Por su parte, la plata disminuyó 2,6% hasta US$ 29,8 por onza en el último mes, acumulando una suba de 21,5% en 2024. Cabe destacar que ambos metales se encuentran en niveles inferiores a los máximos históricos alcanzados a finales de octubre.
En tanto, los metales industriales –vinculados a la actividad económica– presentaron desempeños mixtos. Así, el índice de referencia retrocedió 1,9% en los últimos 30 días, con el cobre subiendo 3,8% y el acero un 4,3%, a contramano del aluminio que cedió -0,4%. La perspectiva de un crecimiento global modesto para este año impactaría sobre el valor de estos commodities.
