Según el documento, Argentina transita 2026 con señales de mayor estabilidad macroeconómica que están apoyadas en el mantenimiento del superávit fiscal, una política monetaria prudente y avances en la normalización cambiaria.
En este contexto, el análisis proyectó un crecimiento del PIB del 3% tanto en 2026 como en 2027, acompañado por una desaceleración de la inflación hasta 24% en 2026 y 15% en 2027, en un escenario de continuidad del equilibrio fiscal.
Sin embargo, señalaron que el foco se desplaza desde la estabilización hacia su sostenibilidad, ya que el margen para nuevos ajustes fiscales es más limitado mientras que la acumulación de reservas y la evolución del mercado laboral emergen como factores críticos.
Aunque la inflación mostró una caída significativa desde los niveles de 2024, el proceso no ha sido lineal. Se generaron tensiones a raíz de factores como la corrección de precios regulados, la volatilidad cambiaria y el impacto de los precios internacionales de la energía.
BBVA Research prevé que la inflación retome una senda descendente a lo largo de 2026, aunque advirtió sobre riesgos al alza vinculados al contexto internacional y la inercia inflacionaria.
Por otro lado, puntualizaron que el esquema monetario actual enfrenta un "dilema": mantener tasas suficientemente altas para contener la inflación y el tipo de cambio pero sin afectar en exceso la actividad económica.
En este marco, creen que las tasas se mantendrían alineadas con la inflación en el corto plazo y descenderían gradualmente, con una tasa de referencia cercana al 20% hacia fines de 2026. A su vez, el crédito seguiría creciendo —alrededor de 20% real en 2026— aunque con mayor moderación y heterogeneidad entre segmentos.
El nuevo régimen cambiario que se lanzó en enero muestra avances más rápidos de lo esperado, opinaron los expertos, ya que el BCRA ha acumulado más de USD 3.800 millones en lo que va del año. Sin embargo, el esquema de bandas cambiarias (que ahora ajustan por inflación pasada) todavía luce como un régimen de transición hacia un marco más flexible en el futuro.
BBVA Research estimó un tipo de cambio de 1.760 ARS/USD a fines de 2026. La acumulación de reservas será determinante para sostener la estabilidad, más aún de cara al 2027, año electoral en el que los vencimientos de deuda pública en moneda extranjera superan los USD 30.000 millones.
El informe señaló que el país vecino fue capaz de revertir años de déficit fiscal y alcanzar un superávit primario de 1,4% del PIB en 2025, con un inicio de 2026 que mantiene esa tendencia positiva.
Evaluaron que el cambio se apoyó en una fuerte reducción del gasto público —especialmente en subsidios y obra pública— junto con una menor presión tributaria. No obstante, el desafío de cara al futuro será mejorar la calidad del ajuste, priorizando la eficiencia sin comprometer el crecimiento.
La actividad económica mantiene una expansión, pero con fuerte heterogeneidad sectorial. El dinamismo se concentra en sectores como energía, minería y servicios financieros, mientras que otros más intensivos en empleo muestran una recuperación más lenta, como varias ramas industriales y la construcción.
En paralelo, el mercado laboral refleja la dinámica heterogénea de la actividad económica: la tasa de desempleo alcanzó 7,5% a fines de 2025, aumentando respecto del 6,4% del cuarto trimestre de 2024, con aumento complementario de la informalidad y del trabajo independiente.
Finalmente, señaló que Argentina consolidó un superávit comercial de bienes de más de USD 11.000 millones en 2025, impulsado principalmente por el sector energético.
Para 2026, se proyecta un superávit cercano a USD 10.900 millones, con exportaciones sostenidas por agro, energía y minería, aunque con mayor dinamismo de importaciones asociado a la recuperación de la inversión, impulsada en el marco del RIGI.
En suma, BBVA Research señaló que el principal reto será consolidar los avances logrados: mejorar la calidad del superávit fiscal, fortalecer reservas, avanzar en reformas estructurales y lograr una desinflación sostenida sin comprometer el crecimiento.