El riesgo país argentino vivió una mejora tras la suba de calificación (de CCC+ a B-) a criterio de la calificadora Fitch Ratings, pero el empuje se vio frustrado cuando volvió a empeorar y el indicador que elaboró el banco J. P. Morgan cerró en 523 puntos, considerando al país vecino como el más riesgoso de la región, solamente superado por Venezuela, según consignó El Observador.
Como primer análisis, el economista Pablo Moya dijo a CRÓNICAS que Argentina tuvo “una mejora importante en algunos indicadores macro que son bastante bien vistos por la comunidad financiera internacional y por eso la mejora en el riesgo país. Sin embargo, por el otro lado, mantiene una actividad económica interna que muestra muchas debilidades, sobre todo en el consumo doméstico y la producción industrial”.
Con lo anterior como marco general, Moya explicó que el manejo monetario cambiario dio paso a la estabilidad junto a un acomodo de los precios que “tienden a representar el costo de producción y no estar 100% subsidiados”, lo que generaba una “distorsión muy grande”. El correlato está en una caída en el consumo en función de que existe “menos dinero en el bolsillo” del ciudadano. Opinó, sin embargo, que “el mercado no está convalidando la idea de Javier Milei”, sino que “está convalidando un camino que en algún momento Argentina tenía que transitar” al eliminar subsidios y restricciones.
El ministro de Economía argentino, Luis Caputo, dejó entreabierta la posibilidad de acudir a los mercados internacionales y no cerró la puerta a una colocación de deuda en 2027. Para Moya, Argentina “tiene que hacer los deberes para tener la posibilidad de volver a esos mercados” y, de cara a la necesidad de conseguir financiamiento, reparó en que a priori “las necesidades financieras de 2026 estarían cubiertas por un ingreso de divisas sumamente auspicioso en lo que fue el primer trimestre del año con liquidación de cosechas récord”.
La situación de Uruguay
En materia de riesgo país, Uruguay mantiene su posición al final de la tabla, con el nivel más bajo de toda la región. Aun así, se observan debilidades en el desempeño de la actividad local.
Moya se centró en el crecimiento de la economía y dijo que su desempeño debe ser visto “en un contexto de mirada de largo plazo”.
Para Moya, cuando las economías dejan de tener “impulsos puntuales de crecimiento, empiezan a estabilizarse”: “Uno mira los crecimientos en Europa o en Estados Unidos y no tienen saltos abruptos sacando los efectos puntuales que puedan tener las guerras o factores coyunturales como las crisis”, puntualizó.
Dijo que está claro que “es muy difícil romper esa inercia” para conseguir tasas de crecimiento “más interesantes que las cercanas al 2% o por debajo del 2%” que se registran en la actualidad. “Es lo que estamos viendo: una nueva fase de crecimiento del Uruguay de tasas por debajo de la potencialidad de la economía”, indicó.
La economía uruguaya creció 1,8% en 2025, según los datos publicados por el Banco Central del Uruguay (BCU) y escapó por poco de una recesión técnica ya que el cuarto trimestre creció +0,1% desestacionalizado. Esos altibajos de la economía, que también “generan ciertas distorsiones”, requieren “tratar de ver cómo quebrar ese crecimiento muy lento y posicionarse en un ritmo un poco más elevado para que eso tenga efectos sobre toda la economía”, redondeó.
Cuestionamientos al Diálogo Social
Informes de CPA Ferrere y J. P. Morgan realizaron algunas advertencias de cara a las recomendaciones que surgieron del Diálogo Social. Mientras la primera advirtió que si se llevan a cabo podría verse afectada la “estabilidad institucional, la calificación crediticia y el spread soberano”, la segunda indicó que “si no se comunican, implementan y regulan con claridad pueden afectar la confianza de los inversores y la credibilidad institucional”.
Para Moya, sin embargo, “somos mucho más críticos a la interna que como nos ven claramente afuera”. En ese sentido, señaló que el ministro de Economía y Finanzas, Gabriel Oddone, ha tratado de “bajar el perfil” de la instancia interinstitucional: “No ha sido más que, así lo entiendo yo, una mesa de encontrar las distintas opiniones y en base a eso ver si hay medidas para implementar y cuáles, si es que se implementa alguna modificación, no tendrían andamiaje”.
Más allá del nuevo rol en la relación con sus afiliados propuesto para las AFAP, el gobierno adelantó que la unificación y fortalecimiento de las transferencias sociales estará incluido en la Rendición de Cuentas, donde también está previsto un ajuste en las perspectivas de crecimiento para 2026. “Claramente ahí hay una tensión”, valoró el economista. Dijo que el Estado “además de que gasta mucho, gasta muy mal” y espera que “sea eficiente con una demanda social que no admite demoras, porque pasan los gobiernos, pasan los diagnósticos y esto, para los que ya peinamos unas cuantas canas, ya lo hemos vivido”.